FCPR : tout savoir sur les Fonds Communs de Placement à Risque
Les Fonds Communs de Placement à Risque (FCPR) sont des véhicules d'investissement spécialisés dans le financement de sociétés non cotées. Agréés par l'Autorité des Marchés Financiers (AMF), ces fonds de capital-investissement offrent la possibilité d'investir dans l'économie réelle, avec un potentiel de rendement élevé en contrepartie d'un niveau de risque important. Nous détaillerons dans cet article le fonctionnement des FCPR, leurs différentes catégories, les avantages et risques liés à ce type de placement ainsi que sa fiscalité.
Qu'est-ce qu'un FCPR et comment fonctionne-t-il ?
Un FCPR est un fonds d'investissement dont l'actif est composé d'au moins 50% de titres d'entreprises non cotées. Son objectif est de financer le développement ou la transmission de PME françaises et européennes, dans une optique de croissance à moyen-long terme.
Le fonctionnement d'un FCPR se déroule en plusieurs étapes. Tout d'abord, une phase de levée de capitaux auprès d'investisseurs particuliers et institutionnels, sur une période définie. Une fois cette période terminée, l'équipe de gestion entre dans une phase d'investissement. Elle sélectionne et finance des entreprises à fort potentiel, en ligne avec la stratégie du fonds. S'ensuit une période de suivi des participations de plusieurs années, avant d'atteindre la phase de désinvestissement où les parts sont revendues, générant ainsi une plus-value potentielle.
Tout au long de ce cycle, qui dure en général entre 6 et 10 ans, les capitaux investis sont bloqués. Il n'est généralement pas possible de revendre ses parts avant le terme prévu, sauf exceptions.
Les différents types de FCPR : FCPR classiques, FCPI et FIP
Il existe 3 grandes catégories de FCPR, qui diffèrent en termes de quotas d'investissement et d'avantages fiscaux :
Les FCPR classiques, investis à hauteur de 50% minimum en titres non cotés.
Les FCPI (Fonds Commun de Placement dans l'Innovation), qui doivent dédier 60% de leur actif à des entreprises innovantes.
Les FIP (Fonds d'Investissement de Proximité), avec un quota de 60% d'investissement dans des PME régionales.
Contrairement aux FCPR classiques, les FCPI et FIP permettent de bénéficier d'une réduction d'impôt pouvant aller jusqu'à 25% des sommes investies, dans la limite des plafonds en vigueur. Ils offrent également une exonération d'impôt sur les plus-values au bout de 5 ans de détention, hors prélèvements sociaux.
Caractéristiques et composition d'un portefeuille FCPR
Un FCPR classique doit investir au moins 50% de son actif dans des PME européennes non cotées, exerçant une activité industrielle ou commerciale. Ces entreprises doivent être soumises à l'impôt sur les sociétés. La partie restante du portefeuille peut être investie dans d'autres actifs financiers.
Les secteurs d'activité ciblés et les zones géographiques d'investissement varient selon la stratégie des fonds. Les FCPR peuvent par exemple se spécialiser sur les biotechnologies, le digital, l'énergie ou encore l'immobilier. Ils peuvent aussi se focaliser sur un pays ou une région spécifique.
Les styles d'investissement diffèrent également : certains FCPR misent sur des entreprises en amorçage, d'autres sur des sociétés plus matures en phase de développement ou de transmission. Les modalités de financement recouvrent généralement des prises de participation au capital, de la dette privée ou un mix des deux.
Avantages et risques liés à l'investissement dans un FCPR
Investir dans un FCPR présente plusieurs avantages. Tout d'abord, cela permet de diversifier son patrimoine sur une classe d'actifs décorrélée des marchés financiers. Associés à un couple rendement/risque élevé, les FCPR affichent historiquement des performances supérieures aux placements classiques.
Ils offrent aussi la possibilité d'investir dans l'économie réelle et de soutenir des PME prometteuses. Les avantages fiscaux liés aux FCPI et FIP permettent en outre d'optimiser sa fiscalité, tout en donnant du sens à son épargne.
Attention toutefois, les FCPR comportent des risques significatifs. Le principal est le risque de perte en capital, les entreprises financées pouvant ne pas tenir leurs promesses de développement. Il faut également tenir compte de l'illiquidité de ce placement, les fonds étant bloqués durant toute la durée de vie du fonds.
Enfin, le succès du FCPR repose essentiellement sur la qualité et l'expertise de l'équipe de gestion. La sélection des participations est une étape clé pour générer de la performance. Il importe donc de bien étudier le track-record du gestionnaire avant d'investir.
Fiscalité des FCPR : réductions d'impôts et traitement des plus-values
Investir dans un FCPR fiscal permet, sous conditions, de bénéficier d'un régime fiscal de faveur. Les porteurs de parts sont exonérés d'impôt sur le revenu pour :
Les dividendes versés par le fonds durant toute la durée de détention des parts
Les plus-values réalisées lors de la cession des parts, après 5 ans de détention
Pour profiter de ces avantages, il faut :
Conserver les parts au moins 5 ans
Réinvestir les dividendes perçus dans le FCPR durant cette période
Ne pas détenir, avec son groupe familial, plus de 25% des droits dans les bénéfices des sociétés du portefeuille
Si ces conditions ne sont pas respectées, l'exonération est remise en cause. Les revenus sont alors soumis au barème progressif de l'impôt sur le revenu. Les plus-values de cession de parts sont taxées comme des plus-values mobilières.
Pour les FCPI et FIP, une réduction d'impôt de 25% du montant investi peut être obtenue, dans la limite des plafonds de déduction en vigueur. Elle est conditionnée à une détention des parts pendant au moins 5 ans.
Comment investir dans un FCPR : souscription, durée et liquidité
Il existe plusieurs façons d'investir dans un FCPR. Les parts peuvent être souscrites :
En direct auprès de la société de gestion
Via un compte-titres, un PEA ou un PEA-PME lorsque le fonds y est éligible
En unités de compte au sein d'un contrat d'assurance-vie
L'investissement via une assurance-vie permet de bénéficier de la fiscalité avantageuse propre à ce contrat et de profiter d'une meilleure liquidité, l'assureur organisant lui-même le rachat des parts. En contrepartie, les frais du contrat viendront grever la performance.
La durée d'investissement dans un FCPR s'étend généralement de 6 à 10 ans, parfois plus en cas de prorogation. Avant d'investir, il importe donc de n'engager que les sommes pouvant rester bloquées sur cette durée.
La liquidité des parts de FCPR est très limitée. Le rachat n'est généralement possible qu'à l'échéance du fonds, lors de sa liquidation finale. Il existe quelques FCPR dits "evergreen" permettant des rachats périodiques, mais ils restent rares.
Choisir le bon FCPR : critères de sélection et points de vigilance
La sélection d'un FCPR doit se faire selon plusieurs critères clés. Voici les principaux points de vigilance :
Étudier la stratégie d'investissement (secteurs ciblés, style de gestion...)
Analyser l'expérience et les performances passées de l'équipe de gestion
Regarder la structure de frais et les comparer à d'autres fonds similaires
Lire attentivement le document d'informations clés qui détaille les risques et les modalités de fonctionnement
Vérifier que la durée d'investissement est en phase avec votre horizon de placement
Tenir compte des avantages fiscaux mais ne pas en faire l'unique critère de choix
Investir dans un FCPR est un acte qui nécessite un minimum de connaissance des spécificités de cette classe d'actifs. Le private equity séduit de plus en plus les particuliers mais tous les profils d'investisseurs n'y sont pas adaptés. Le recours aux conseils d'un professionnel peut être judicieux pour déterminer si ce placement est en adéquation avec vos objectifs patrimoniaux et votre tolérance au risque.